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借旧还新——地方政府艰难的融资局面

时间:2018-08-06 13:30 作者:admin 点击:

近年来,降杠杆、减负债,以及控制地方债务成为了重要主题,由此引发了一些行业人士的担忧,近期城投公司债务违约状况也愈演愈烈。供排水企业属于公共服务领域,作为平台公司的一类,与城投公司有很近的姻缘,所以城投公司的案例对于供排水企业来说可以说是前车之鉴。
 
E20分析了2017年地方财政自给率、广义负债率与PPP项目退库率,在这三个数据中间,我们发现一些规律。蓝色部分是我们每个省的平均财政自给率,大概有50%的财政收入会上交到中央;黄色柱子是广义负债率,也是衡量地方政府负债情况的重要指标。
 
大家知道,在2014年PPP模式被推出以来,在2016、2017得到快速的发展。因为融资的需求过于强烈,很多地方也把PPP作为了一种融资通道,忽略了PPP应注重效率的出发点。2017年的8月,史部长有一个重要的讲话,强调PPP要规范化发展。随后的规范季开启了PPP退库的波动,数据参见上图中的绿色部分。其中可以看到一些规律,如在西部地区的退库率非常高,其财政自给率相对于东部较低,广义负债率也高于其他部分,所以从大数据可以看出,中西部在财政上的压力是非常明显的。此外,四大经济区也是区域差异的典型代表。
 
E20研究院曾经对PPP项目有一个分类:A类是向使用者直接收费的项目,比如城市的供水,燃气等等,该类项目需要由社会资本自己承担需求风险,政府不保证使用量,只给企业在某个区域的垄断经营权,企业需自己判断投资是否能够收回,是否有那么多的用户。在上图中可以看到,A类的退库率比较高,这与项目性质有很大关系,政府也对需求量没有把握,尤其是新建的园区、开发区等地方,可能无法达到预期,会为项目带来困难。
 
其次,C类项目退库率也较高。这类也就是我们所说的PFI项目,不具备运营属性,如不含污水厂的黑臭水体治理、海绵城市类项目。这类项目竞争较大,而且地方政府付款的压力也比较大,所以有一定的退库率。